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大摩：忘掉“卖出美国”交易！美股、美债明年将主宰全球市场

Mon, 26 May 2025 18:17:32 +0800

美国资产市场动态：穆迪评级下调后的影响及摩根士丹利的预测

在穆迪下调美国信用评级后，美国国债拍卖遇冷，市场对特朗普政府减税法案导致预算赤字扩大的担忧加剧，导致“卖出美国”交易加速。标普500指数在过去两天下跌约1%，10年期美债收益率在四天内飙升10个基点。

摩根士丹利对美国资产的预测

尽管近期美国资产遭遇抛售，摩根士丹利策略师团队预计美国资产明年将反弹，表现优于全球。他们反对外国投资者大幅抛售美国资产的观点，理由是缺乏更好的投资选择，即TINA（除了持有股票，别无他选）现象。

对于美股，大摩策略师认为，尽管未来两个季度波动性将继续，但明年表现将与当前趋势相反。预计到2026年第二季度，标普500指数将达到6500点，较目前水平上涨10%。他们认为2026年美联储降息、美元走软以及人工智能驱动的效率提高将有助于盈利路径。

同时，贸易紧张局势的缓和消除了美股最大的下行风险，意味着标普500指数不太可能短期内重新测试4月低点。宽松政策议程和2026年潜在的七次降息预计将推动高于平均水平的估值。

美债市场展望

对于美债，尽管10年期美债收益率近期攀升，大摩策略师认为这只是暂时趋势。预计在第四季度前，美债收益率将保持区间波动，届时投资者将开始消化2026年降息预期。预计到2026年中期，10年期美债收益率将降至3.45%（目前约为4.54%）。

策略师也不认为投资者正在以持久的“撤退”方式抛售美国资产。过去一个季度，全球股票基金没有从美国撤出，外国人持有的美元债券数量创历史新高，显示世界其他地区仍有美国资产的买家，尤其是高质量的美国资产。

当前10年期美债收益率 4.54% 预计2026年中期10年期美债收益率 3.45%

商务部：支持在有条件的国家级经开区布局重大产业科技创新平台

Sun, 25 May 2025 21:22:36 +0800

商务部印发国家级经开区改革创新工作方案

5月23日，商务部发布了《深化国家级经济技术开发区改革创新以高水平开放引领高质量发展工作方案》，旨在推动国家级经开区高质量发展。该方案提出了一系列措施，包括支持科技创新、促进数字经济与实体经济融合、提升开放型经济水平、深化管理制度改革以及强化要素保障等。

科技创新与产业升级

方案强调支持国家级经开区布局重大产业科技创新平台，并鼓励区内企业联合高校、科研机构组成创新联合体，推进技术创新与商业转化。同时，支持建设概念验证平台、中试验证平台等产业创新和服务平台，并允许国家级经开区直接申报省级科创载体。此外，鼓励创建知识产权强国建设示范园区，强化知识产权合作对接，并探索专利池等新模式。

数字经济与实体经济融合

方案支持国家级经开区参与制造业数字化转型行动和智能制造工程，建设高标准数字园区和智能工厂。同时，支持引进和培育工业互联网平台、智能制造系统解决方案供应商，推动制造业企业数字化转型升级，并培育壮大数据产业。

方案还提出，按照国家总体布局要求，支持国家级经开区算力基础设施、5G网络等建设，并积极支持西部枢纽节点起步区内的国家级经开区承接“东数西算”工程重点项目。

开放型经济水平提升

方案支持国家级经开区集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的外商投资项目优先纳入重大和重点外资项目清单，并鼓励各类资向新兴产业领域，培育孵化中小企业。

此外，方案还提出助力打造“投资中国”品牌，推动外贸多元创新发展，并加强开放平台功能，包括加大制度型开放力度，赋予更多改革开放先行先试功能。

管理制度改革与要素保障

方案提出优化国家级经开区体制机制，提高管理效能，并打造营商环境高地。同时，提升土地资源利用效率，支持绿色低碳发展，并加大招才引智力度。

在财政金融支持方面，方案允许各地区统筹用好地方政府专项债券等资金，支持符合条件的国家级经开区园区及产业项目建设，并支持符合条件的国家级经开区开发建设主体通过上市融资等方式拓展融资渠道。

各地区、各有关部门需压实主体责任，制定支持和配套措施，精心组织实施，确保本工作方案各项措施落实到位。

英伟达可能正在进入一个“无限”的时代：投资者

Sat, 24 May 2025 09:57:24 +0800

随着今年接近尾声，英伟达（Nvidia）那如 “铁氟龙” 般坚挺的股票或许正遭受一些冲击，但专家和投资者相信，这家人工智能市场的宠儿将迎来新的篇章，并将迎来更令人印象深刻的季度增长。

“英伟达正在印钱，就像苹果在iPhone早期所做的那样。”Gerber Kawasaki Wealth和Investment Management总裁罗斯·格伯（Ross Gerber）在雅虎财经（Yahoo Finance）的催化剂上说，后来补充说，“在这一点上，人工智能的机会是无限的。”

在英伟达因高性能游戏芯片而声名鹊起后，格伯在过去10年里一直是该公司的投资者。他认为该公司正在进入“下一阶段”的增长。

这一增长将受到全球人工智能基础设施快速建设的推动，而这在很大程度上是由英伟达的尖端芯片推动的。

“英伟达的股票不贵，但也不便宜。”格伯说，“但他们带来的实际利润，以及他们在芯片行业的垄断地位，让英伟达在未来5年的前景非常看好。”

“我现在肯定不会放弃它。”他补充说，“因此，对于投资者来说，英伟达需要像苹果（Apple）和微软（Microsoft）一样，成为你投资组合的一部分。”

散户投资者的流入反映了对英伟达未来前景的兴奋。

Vanda Research的数据显示，今年迄今为止，英伟达吸引了300亿美元的散户投资者流入。这使得英伟达成为2024年最受散户投资者欢迎的股票，领先于SPDR标准普尔500指数ETF（SPY），流入153亿美元，领先于特斯拉（Tesla），流入147亿美元。

然而，一些交易员选择在本月退出英伟达的火箭飞船。

道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）过去一个月仅上涨0.7%。道琼斯指数上个月下跌了10%，而标准普尔500指数下跌了约1.7%。

今年以来，英伟达的股价仍上涨了181%。

据美国银行（Bank of America）半导体分析师维维克·艾莉亚（Vivek Arya）称，该股正面临自我反省的时刻。这与几个因素有关，包括努力推动领先创新的执行问题，以及在特朗普总统上台可能征收关税之前对中国风险的担忧。

“其中一些（问题）是公司特有的力量。”艾莉亚在雅虎财经（Yahoo Finance）的Open Bid播客上说，“还有一些是市场力量。”

艾莉亚解释说，改用英伟达的Blackwell人工智能芯片（该芯片获得了雅虎财经2024年年度产品奖）并非一帆风顺，这让看涨的人感到不安。

“过去两个季度业绩不佳，因为他们正在经历从一代产品到新一代产品的成长阵痛。”艾莉亚说。

该公司在今年3月的年度GPU大会上推出了Blackwell，被誉为英伟达最强大、最具创新性的产品。然而，将完整的理念以产品的形式呈现给大众却更加困难。

他表示：“自（3月）以来，我们看到的是执行方面的问题，让客户无法掌握它。”

如今，华尔街的目光将转向成功地将Blackwell推向一个渴求其产品的市场。艾莉亚相信Blackwell在2025年的销售额将达到数十亿美元。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）将于1月初在CES 2025上发表主旨演讲，这也可能是该股近期的催化剂。

雅虎财经的数据显示，卖方分析师预计，到2025年，英伟达的净销售额将同比增长650亿美元，每股收益将增长一倍以上。

Wedbush科技分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）在《Opening Bid》节目中表示：“他们是唯一的赢家。（人工智能）基础始于英伟达。这一点没有改变。”

尽管特朗普予以反驳但有关关税缩小范围的报道仍致使美元下挫

Thu, 22 May 2025 13:13:51 +0800

《华盛顿邮报》周一的一篇报道称，即将上任的特朗普政府可能会降低关税后，美元下跌。

当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在社交媒体上发帖谴责了这份报告，促使美元收复了一些失地。

衡量美元兑一篮子六种货币的美元指数下跌了1%，这是自去年8月以来的最大单日跌幅。衡量美元兑一篮子10种货币的彭博美元现货指数创下一年多来最大单日跌幅。

《华盛顿邮报》的报道称，特朗普的助手正在审查对每个国家征收“普遍”关税的计划，但仅限于对国家或经济安全至关重要的进口产品。

目前尚不清楚哪些进口产品将被视为对国家或经济安全至关重要。尽管如此，一些可能受到关税影响的经济领域包括通过工业金属运输的国防供应链；医疗用品；能源生产，包括电池和稀土元素。

特朗普威胁要对加拿大和墨西哥等美国最亲密的盟友征收10%至20%的全面关税，而这样的关税将大大减少。

“看起来官员们似乎已经准备通过缩小关税范围来淡化特朗普竞选承诺中最糟糕的部分。”巴林格集团（Ballinger Group）分析师凯尔·查普曼（Kyle Chapman）说。

在Truth Social上的一篇帖子中，特朗普予以回击，称该报道是“假新闻”。

“《华盛顿邮报》的报道引用了不存在的所谓匿名消息来源，错误地指出我的关税政策将被削减。这是错误的。”

在特朗普对该报告作出回应后，美元跌幅缩小至约0.5%。

荷兰国际集团（ING Economics）表示，投资者应该习惯有关特朗普议程的相互矛盾的报道所带来的冲击。

“如果要从今天的事件中吸取一个教训的话，那就是随着猜测和新政府议程的实施，波动性可能会增加。”该机构表示，“正如我们的一位交易员简洁地说的那样：‘欢迎来到特朗普2.0时代。’”

特朗普征收广泛关税的可能性让投资者关注通胀再次飙升的可能性，这将限制美联储降息的能力。

在《华盛顿邮报》的报道之后，10年期美国国债收益率最初下跌了约3个基点，但在特朗普反驳后，收益率逆转并上涨了3个基点。

荷兰国际集团经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示，如果特朗普在竞选期间提出的全面关税付诸实施，可能会给美国进口商带来高达8330亿美元的成本增加。

奈特利表示，大约60%的成本增长很可能由美国消费者吸收，而公司将通过降低利润率来吸收部分较高的成本。

奈特利估计，总的来说，关税可能会使通货膨胀率提高2.5个百分点。

但他补充说，虽然特朗普“喜欢用不可预测的政策宣布来撼动市场”，但“最终结果往往没有他最初宣布的那么引人注目”。

外资机构如何看中国新质生产力？重塑全球宏观格局看好这些行业的确定性投资机会

Thu, 22 May 2025 08:13:37 +0800

外资机构看好中国新质生产力发展机遇

中国经济、科技和企业变革相互交织，推动新质生产力的发展。在深交所2025全球投资者大会上，多位外资机构负责人分享了他们对中国投资机遇的看法，普遍认为中国正在重塑全球宏观格局，新质生产力的发展与外资机构的投资理念相契合。

外资机构分析认为，未来三五年内，中国在人工智能供应链、半导体本地化、机器人、生物科技药物发现等行业的发展较为乐观。从更长期角度看，外资机构更关注未来20年、30年甚至50年的大趋势，如中国的脱碳和能源转型，这为全球投资者提供了确定性。

深交所支持新质生产力发展

深交所上市公司管理二部总监王建伟提到，深交所将加快完善体制机制和产品服务体系，支持深市上市公司科技创新和新质生产力发展，培育更具吸引力和投资价值的优质上市公司，为全球投资者提供更多优质投资机会。

外资机构关注中国新质生产力

安本投资亚太多资产投资主管Irene Goh指出，全球超过一半的新专利申请来自中国，体现了中国推动创新的决心。中国在全球太阳能板和电动汽车电池生产中占据重要地位，对全球供应链重塑有重要影响。

瑞士百达资产管理亚洲（除日本）首席执行官赵俊杰强调，中国的战略关注点是通过创新和可持续性发展提升生产力，这与公司的投资理念相契合。中国在多个科技领域领先，拥有优秀的工程师、受教育劳动人口和先进的电信基础设施。

施罗德投资北亚区行政总裁、亚太区业务策略主管Gopi Mirchandani观察到，中国新质生产力不断发展，人工智能和半导体领域快速发展，缩短了与其他国家的差距。

重点关注的投资机会

赵俊杰认为，中国在人工智能供应链、半导体本地化、机器人、生物科技药物发现四个行业发展上较为乐观。例如，人工智能供应链的投资机会主要在基础设施服务公司和数据中心公司。机器人行业的发展规模可能超过电动汽车，亚洲是最大的工业机器人市场。中国在全球新药发现领域排名第二，医疗支出占全球GDP的10%-20%，未来随着人口老龄化，需要更多新的疗法。

Gopi Mirchandani认为，中国国内市场大，投资创新机会巨大。中国生态系统自下而上驱动创新，全球供应链整合和世界级生产体系完善，中国还是绿色可持续能源领域的引领者。

富达国际亚洲（除日本）股票投资总监Gary Monaghan指出，对传统企业而言，要关注他们如何采纳新技术提升运营效率及生产效率，从而提升利润。

行业外资机构观点人工智能供应链投资机会主要在基础设施服务公司和数据中心公司半导体本地化中国行业发展较为乐观机器人发展规模可能超过电动汽车，亚洲是最大的工业机器人市场生物科技药物发现中国在全球新药发现领域排名第二，医疗支出占全球GDP的10%-20%

人民币对美元存在一定的贬值压力

Wed, 21 May 2025 16:48:54 +0800

2022年初至3月初，在美元持续走强的推动下，人民币兑美元汇率仍大幅升值，呈现“美元强，人民币强”的格局。然而，自3月10日以来，人民币兑美元持续贬值。截至3月15日，自2022年初以来的升值率已基本消除。

从人民币汇率定价的角度来看，长期趋势取决于经济增长和通货膨胀的基本面，短期趋势与贸易顺差、货币政策和国际资本流动性有关。笔者认为，2022年上半年，人民币对美元存在一定的贬值压力，但从长远来看，人民币对美元汇率将呈现缓慢升值的趋势。

温馨提示：美联储如期加息25基点，美元走低股市大涨，黄金跌破1900后大幅反弹。具体操作请关注网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

人民币涨幅超过370点

Wed, 21 May 2025 14:58:25 +0800

在积极政策信号的推动下，人民币再次迎来了强劲的市场。

3月16日，人民币对美元在岸汇率在6.38、6.37、6.36和6.35的四个关口，一度走强至6.3421，日内涨幅超过370点，实现了自去年10月19日以来最大的单日涨幅。

同时，离岸人民币兑美元汇率也出现了上涨，恢复了6.38和6.37的两个水平，达到了6.3538的最高值。

此前，面对俄罗斯和乌克兰局势等多重不确定性，在国内疫情和美联储加息的影响下，市场交易趋于谨慎。人民币兑美元汇率连续两周下跌，几乎抵消了年初以来的所有涨幅。特别是在本周的前两个交易日，人民币汇率下跌570多个基点，贬值率为0.90%。

市场认为，人民币的强劲反转主要是由于高级管理层昨天发布的强劲“稳定增长”信号，为市场注入信心。“前两个月中国经济复苏和增长超出市场预期，为人民币汇率稳定提供了经济基础性支持。同时，国务院金融委员会会议发布了稳定的预期信号，增强了市场参与者的信心。这些这些因素共同推动了人民币兑美元的强劲表现。“中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏告诉记者。

大田环球：现货黄金操作建议2025-05-21

Wed, 21 May 2025 12:18:28 +0800

　　现货黄金市场行情现状简述：

　　由于贸易谈判还在继续并且暂时取得了良好效果，所以近段时间市场的避险情绪出现明显降温，从而导致国际黄金价格在高位迅速回落。不过随着俄乌关系的恶化，以及中东地区的战火重燃，因此再次刺激了黄金的避险需求，成功修复了3200大关，而接下来市场将会把焦点转移至美联储的政策身上，尽管现在六月降息的概率已经不大。

　　大田环球现货黄金参考新闻：穆迪将美国主权信用评级从“AAA”下调至“Aa1”，直指美国财政赤字与利息成本膨胀的长期结构性风险。此举导致周一美国30年期国债收益率跳涨至5%，重回4月高位。亚特兰大联储主席博斯蒂克警告称，评级下调的连锁反应可能在未来3-6个月内渗透至实体经济，尤其若关税政策延长或抑制消费，将加剧经济不确定性。

　　今日现货黄金行情关注：

　　美国截至5月16日当周MBA抵押贷款申请活动指数;

　　欧洲央行副行长金多斯和欧洲央行管委艾斯克里瓦发表讲话;

　　2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金出席名为"美联储倾听"的活动。

　　大田环球特别提醒：日内的市场基本面其实比较平淡，几乎没有值得注意的经济数据公布，只有晚间的美联储官员讲话需要留意，考虑到下个月的利率决议相当关键，因此金融市场会从中寻找关于降息的信号，此外地缘政治局势的变化也得持续关注。

　　从现货黄金日线图看，由于本周重新开市后出现跳涨高开，因此价格成功回到了3200大关上方，不过目前仍受制于短期均线组，因此如果想进一步打开反弹的空间，那就得尽快突破3250一线，可是现阶段头部形态还是比较明显的，而且MACD指标也正在往0轴一线靠近，所以短期震荡的节奏不排除会继续保持。

　　从现货黄金4小时图看，经过周初的小幅回升后，目前金价成功回到了短期均线组的上方，而且后市有机会在形成金叉提供支撑保护，此外MACD指标也正在加速往0轴一线靠近，但考虑到现阶段还是空方信号，因此仍需关注延续的力度，另外还得结合本周美联储释放的态度，操作方面暂时建议保持高抛低吸。

　　压力：3285-3292-3300

　　支撑：3270-3260-3250

　　今日现货黄金行情操作建议：

　　3284-3285区间下看，目标3278-3272，风控4美元。

　　3270-3271区间上看，目标3277-3283，风控4美元。

　　上破3290上看，目标3295-3300，风控4美元。

　　下破3265下看，目标3260-3255，风控4美元。

　　3301-3302区间下看，目标3296-3291，风控4美元。

　　3253-3254区间上看，目标3259-3264，风控4美元。

　　上破3308上看，目标3313-3318，风控4美元。

　　下破3248下看，目标3243-3238，风控4美元。

　　两大目标分步止盈，增加盈利。

　　大田环球温馨提示：策略建议仅供参考，入市有风险，投资需谨慎。

周二（5月20日）外汇市场行情回顾及重要财经事件一览

Tue, 20 May 2025 19:01:23 +0800

外汇市场行情回顾：

美元指数5月19日（周一）收盘下跌61点，跌幅0.60%，报100.37点；

美元兑人民币汇率5月19日（周一）收盘上涨16点，涨幅0.02%，报7.2155点；

澳元兑美元汇率5月19日（周一）收盘上涨56点，涨幅0.88%，报0.6456点；

欧元兑美元汇率5月19日（周一）收盘上涨79点，涨幅0.71%，报1.1241点；

英镑兑美元汇率5月19日（周一）收盘上涨86点，涨幅0.65%，报1.3360点；

新西兰元对美元汇率5月19日（周一）收盘上涨49点，涨幅0.83%，报0.5930点；

美元兑加元汇率5月19日（周一）收盘下跌15点，跌幅0.11%，报1.3950点；

美元兑瑞士法郎汇率5月19日（周一）收盘下跌29点，跌幅0.35%，报0.8346点；

美元兑港币汇率5月19日（周一）收盘上涨75点，涨幅0.10%，报7.8211点；

美元兑日元汇率5月19日（周一）收盘下跌732点，跌幅0.50%，报144.8490点。

2025年5月20日今日重点关注的财经数据与事件：

待定G7财长和央行行长会议举行

09:00中国至5月20日一年期贷款市场报价利率

12:30澳大利亚至5月20日澳洲联储利率决定

13:30澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会

14:00德国4月PPI月率

16:00欧元区3月季调后经常帐

20:30加拿大4月CPI月率

22:00欧元区5月消费者信心指数初值

次日01:00美联储穆萨莱姆发表讲话

次日02:30纽约原油6月期货完成场内最后交易

次日04:30美国至5月16日当周API原油库存

中国称美国的贸易谈判“良好” 但对后续步骤保持沉默

Mon, 19 May 2025 12:27:51 +0800

中国贸易特使李成钢形容与美国的会谈是“良好的”，此前他们于5月12日在瑞士进行了首次高层接触，导致贸易紧张局势解冻。然而，双方仍在继续进行含蓄的相互指责。

李成钢上周四在济州岛举行的亚太经合组织（APEC）贸易部长会议期间会见了美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）。当CNBC问及此次对话是否具有建设性时，李成钢回答 “当然”，但没有透露双方未来会晤的更多细节或线索。

李成钢告诉记者，他不知道中美两国元首是否会举行会晤或通话。

同一天，中国商务部发言人何永谦在比平时晚一个小时开始的每日新闻发布会上也表达了类似的克制，没有提供有关贸易谈判的新细节。

分析人士预计，两位领导人的直接接触可能意味着会谈取得了更有意义的进展。

在日内瓦举行的第一轮谈判在北京受到欢呼，被认为是中国对特朗普关税的不妥协回应的证明。

双方同意暂时降低关税，以便有更多时间就更持久的协议进行谈判，同时就经济和贸易问题建立“沟通机制”。

关税减免也在一定程度上照亮了中国的经济前景，促使一些经济学家提高了今年的增长预测。

*抨击还在继续*

尽管双方达成了关税停战协议，但双方在其他领域继续相互攻击，突显出紧张关系的脆弱性。

美国商务部工业和安全局上周二警告公司不要使用华为的昇腾（Ascent）人工智能芯片，招致北京的批评，称这是“滥用出口管制措施”的行为。

上周五，中国外交部的语气更加强硬，谴责美国的“长臂管辖”，称中国“永远不会接受”。

与此同时，中国正在严格控制关键矿产的出口。稀土矿物对美国工业至关重要，被北京视为与特朗普政府进行贸易谈判的有效杠杆。

中国商务部在上周早些时候的一份声明中敦促地方当局打击稀土走私。

4月4日，中国开始阻止几种稀土金属的出口，以报复唐纳德·特朗普（Donald Trump）的“解放日”关税。

想要出口这些产品的公司需要获得中国商务部的批准。据路透社报道，至少有四家稀土磁铁生产商获得了此类出口许可，其中包括德国汽车制造商大众的供应商。

在上周四的例行记者会上，当被问及稀土管制问题时，中国商务部发言人说，没有任何信息可以提供。

*稀土误读*

白宫前高级情报官员丹尼斯·怀尔德（Dennis Wilder）表示，北京方面可能高估了稀土矿产对特朗普政府的重要性。怀尔德目前是乔治城大学美中全球问题对话倡议的高级研究员。

“如果中国夸大这张牌，美国将找到其他途径获得稀土。”他指出，加拿大是另一个稀土来源。

他补充说，中国领导层还低估了承诺采取更有力措施打击芬太尼流动的必要性。

另外，美国前驻华大使尼古拉斯·伯恩斯（Nicholas Burns）上周三表示，如果中国不能在芬太尼问题上进行合作，“将会付出代价”。

Evercore ISI首席中国经济学家兼策略师尼奥·王（Neo Wang）在一份报告中表示，即将到来的谈判对北京来说是“高风险的”，因为如果关税暂停到期，中国“将失去更多”。

尼奥·王表示，他预计北京将寻求“在明年的中期选举中以有利于共和党的方式吸引特朗普”。这些措施包括承诺增加购买美国商品或增加在美国的投资。

如果中国官员认为不太可能达成更广泛的贸易协议，他们可能会优先解决与芬太尼有关的20%的关税，在芬太尼执法和TikTok在美国的销售方面做出让步，尼奥·王称这是特朗普的“真正目标”。